稀土供给：国内整合&国际放量牢固,供给刚性强化。23年以来国内稀土产业整合加快，现时中国稀土集团和朔方稀土预计的开采主义占比达100%，供给模式显赫优化。从国内稀土配额来看，2024年内第一批、第二批矿产物配额预计270,000吨，同比增长5.9%，增速较2023年下降16个百分点，国内配额供给增速大幅放缓，亦反映国内供给整合生效显著。国际方面，咱们统计的国际在建稀土矿山数量多但发挥牢固，瞻望改日2-3年内内容增量仍有限。

　　新老能源共振，稀土行业错配回转拉开序幕。市集此前预期改日跟着新能源汽车、风电等中枢需求能源增速的放缓，稀土市集需求濒临增速下滑压力。但咱们瞻望新能源汽车单车耗磁材上涨、风电需求转暖仍有望撑握需求增长基本盘，2024年运行落地的开拓更新需求有望成为稀土需求新能源。而供给方面，国内供给有序模式已成，国际策画增量多但内容放量牢固，供给端管理握续。咱们测算2024-2026年民众高性能钕铁硼需求增速有望达到18%、18%、16%，采蚁集低性能、其他领域对氧化镨钕的需求，详细测算2024-2026年民众氧化镨钕需求增速看护10%傍边高位。另外东谈主形机器东谈主带来的远期增量“期权”亦有望助力估值抬升。

　　短周期看，表里供需边缘改善，稀土价钱有望不时回暖。2022年稀土价钱加快下落。但从2023年H2运行，供需压力身分均较猛历程反映，稀土价钱牢固筑底。2024Q2运行，由于第一、二批稀土配额增速放缓，加之前期大幅跌价后厂商挺价意愿较强，供给边缘收紧。而需求端前期下流厂商库存握续去化，金九银十电动车/风电旺季的荟萃采购鼓动需求边缘回暖。国际方面，好意思国大选相近，若大选后国际加征关税预期升温，若2024Q4国际稀土、磁材提前补库，将助推稀土需求边缘转好。合座看供需均边缘改善，价钱回暖有望不时。

　　投资提倡：股票价钱对稀土跌价反映充分，中枢公司功绩有望随稀土价钱竖立企稳回暖，稀土板块竖立能源强盛。

　　风险指示：稀土下流需求大幅下滑，国际稀土矿山供给开释超预期。