3月7日，光大证券发布锑行业系列陈诉。

　　近期表里盘锑价皆涨，2025年3月3日，内盘锑价达到16.5万元/吨，内盘锑价止跌回升，2025年2月6日-3月3日，内盘锑价涨幅达到16%。外盘锑价达到5.03万好意思元/吨（折合东说念主民币约36.7万元/吨），表里价差达到20.2万元/吨。

　　以出口管束为标记，2024年龄首于今锑价演绎分两阶段。2024年龄首于今锑价的演绎分为两个阶段，离别两个阶段的标记是9月15日国内出口管束的引申。2024年龄首至9月15日，内盘锑价涨幅达到89%。供给端，受到地缘政事冲破影响，俄罗斯锑矿出口受阻；需求端，光伏需求向好，2024年1-9月，中国光伏新增装机量同比+25%。2024年9月15日-2025年3月3日，内盘锑价高潮3%，外盘锑价高潮85%，主要系我国锑出口量减少激动了外盘锑价的高潮。

　　光伏玻璃需求向好，新政带来光伏抢装预期。（1）2025年2月22日-2月28日，光伏玻璃产量37.32万吨，环比+6.7%，周度产量三周前开动止跌回升。（2）“430新政”律例，4月30日前并网的工交易散布式光伏容貌可享受全额上网和固定电价补贴，而之后并网的容貌则需接管自觉私用或部分上网模式，且电价随市集浮动。“530新政”则条件5月31日起新投产的散布式光伏容貌沿途电量参预市集来回，通过竞价酿成电价，并引申差价结算机制，不再提供国度补贴。新政带来光伏抢装预期。

　　锑精矿入口量呈现下落趋势，冶真金不怕火原料缺少问题加重。2024年12月，锑精矿入口量仅为2069吨，较上月大幅减少63.8%。此前，国内冶真金不怕火企业依赖恒久公约保管较高的入涎水平，但跟着公约订单安宁浮滥，自2024年12月起，长协订单开动减少，国际矿石入口转向市集订价机制。由于国际市集溢价居高不下，入口量开动萎缩，导致冶真金不怕火方法原料供应不及的问题日益卓越。

　　氧化锑出口不时归附，表里价差或不停设立。在2024年10月锑品出口大幅减少后，11月和12月的出口量分别达到776吨和1571吨，归附至管束前（2023年1月-2024年6月均值）的26%和53%水平，主要出口方向地为东南亚和非洲地区。跟着人人供应链调度安宁完成，国表里价差设立的预期增强，内盘锑价有望合手续高潮，预测出口回升的趋势将合手续。

　　投资提倡：短期供给扰动，中恒久增量有限，看好国内锑价上行。受制于资源天资，国表里锑矿供给增量有限；跟着我国锑出口的不时归附，看好锑价核心上移。提倡关切华锡有色、湖南黄金、华钰矿业。