继续看好2月“春季躁动”行情。从季节效应看，2月处于经济数据、事迹的真空期，同期新的战术预期运转迟缓发酵，流动性改善、活跃资金兴起，带动商场风险偏好普及，是春季作念多的黄金窗口期。历史上，A股2月单月高涨概率及涨幅均处于杰出位置：近20年，2月高涨概率达76%，平均及中位数涨幅分手为4.3%和3.2%，岂论是胜率仍是涨幅齐杰出其他月份。

　　本年“春季躁动”的极度性在于，商场此前所担忧的国外经济政事不笃定性或已阶段性落地。特朗普精采接任好意思国总统后，对华关税表述趋于即兴，由大选期间“探讨对中国征收60%关税”飞舞为上任次日“猜度从2月1日起对中国加征10%关税”，日前又称“痛快不合中国征收关税”，力度和节拍上均好于商场预期。此外，两国元首通话与特朗普的百日访华策画均开释短期内中好意思相关即兴的积极信号，外部风险有所缓释。流动性方面，商场关于1月好意思联储暂停降息的预期较为充分，1月中旬起强好意思元订价迎来捏续确立，跟着好意思国劳动迹景气回落、经济增长放缓，中期来看好意思元仍将处于下行通谈中，为A股资金面及基本面预期带来利好。

　　外部扰动靴子落地，里面战术预期有望升温。春节前，“两新”、中始终资金入市等利恋战术捏续鼓舞；有关词，受国外高利率、稳汇率诉求增强的影响，货币战术出台预期有所下修。投入2月，咱们展望总量战术的鼓舞与落地将为股市闲静运行提供撑捏，降准、降息可能性加大，财政战术的取向和力度成为商场存眷的焦点。在流动性充裕及战术念念象空间大开的布景下，节前偏弱的商场口头为后续预期的再度确立提供了空间，行情有望“躁动”演绎。

　　2月，咱们的建立更存眷产业趋势与外需场合。

　　1、继续看好科技成长，尤其是强产业趋势品种。复盘已往十年春节前后的作风切换，节后60个往还日成绩于活跃资金的“重回躁动”，成长作风不时进展更优，冷落存眷AI与泛AI等场合的强产业趋势品种，有望具备更高弹性。

　　2、看好外需板块此前偏悲不雅订价的阶段性确立。探讨到短期内特朗普关税战术的落地鼓舞或优于商场预期，国外风险即兴，此前订价偏悲不雅的外需品种有望迎来阶段性的估值确立。

　　3、继续看好内需战术催化场合。两会之前，面向2025年的战术预期难有证伪风险，商场逻辑将沿着 “预期战术拐点——预期斜率过高——预期斜率向下确立——预期斜率朝上空间从头大开”的逻辑演绎。存眷化债，浪费新增长点/战术潜在增量，及“两重”、“两新”结构性增量。

　　风险指示：经济增长不足预期；战术鼓舞不足预期；地缘政事风险等。