Edward Yardeni将在12月20日-12月21日由华尔街见闻和中欧海外工商学院联结主持的第七届「Alpha峰会」上作念主题演讲，敬请期待。

着名策略师觉得，好意思联储淌若为了追求“中性利率”而抓续降息，就有可能重燃通胀。

10月25日周五，Yardeni Research总裁兼首席投资策略师Edward Yardeni发文发扬了现在好意思国通胀和好意思联储降息之间的干系，他表露，财政策略势必会对R-star产生影响，而好意思联储官员现在的举动仿佛只是只温煦货币策略，寄但愿于R-star并不成惩处财政策略存在的问题，好意思联储官员过于依赖“中性利率”，这可能导致通胀重燃。

在某个利率下，一个经济体的通胀保抓在低位，休闲率也能保抓低位——经济学家常常称这个理念念利率为R-star或R*。

问题在于，在9月好意思联储降息50bp之前，好意思国经济果真仍是达到了低通胀+低休闲率的状态，而FOMC还在季度经济预计摘记中表露了改日将有更多的收缩策略。

摘记清楚，FOMC成员对“永远”中性利率的中位预计为2.90%，他们一致觉得，这个水平在永远内与4.2%的休闲率和2.0%的通胀率相一致。

这意味着，实质的中性联邦基金利率为2.90%-2%=0.90%（实质中性利率=阵势中性利率−通胀率），远低于面前的利率水平。

9月FOMC会议前，好意思国经济数据清楚劳能源阛阓较为疲软，这令好意思联储官员感到担忧，然而在会议后，9月的处事增长数据强于预期，7月和8月的工资数据也被上调，休闲率回落至4.1%。与此同期，不包括住房的“超等中枢”通胀率在9月仍远高于2.0%。

那么，为什么一些好意思联储官员仍本旨他们将进一步降息？

Yardeni表露，领悟，好意思联储官员觉得自2022年夏令以来，通胀大幅下落，因此必须裁汰阵势联邦基金利率，以防实质利率高涨，阻挡经济发展。

好意思联储官员但愿阵势联邦基金利率朝着他们对实质R-star的计算值裁汰，他们缅念念，淌若允许实质利率高涨，通胀将降至2%以下，休闲率可能会飙升。

Yardeni觉得，好意思联储官员过于交付但愿于R-star，然而，天然如实存在R-star，却无法知谈R-star的准确值。

9月18日好意思联储大幅降息后，10年期好意思债收益率矫健高涨，通胀溢价（inflation premium）也有所高涨，这激发了另一个对于通胀调养后R-star的问题。

Yardeni表露，好意思联储官员计算裁汰联邦基金利率，因为实质通胀有所简短，量度词，他们大幅降息的举措似乎正在推高好意思债阛阓对改日通胀高涨的预期。然而，大无数经济学家觉得，表面上，R-star应字据预期通胀而非实质通胀进行调养。

下次FOMC会议将于好意思国大选后不久召开，两位总统候选东谈主齐倾向于可能加大联邦赤字并产生通胀成果的策略。

Yardeni表露，财政策略势必会对R-star产生影响，而好意思联储官员现在的举动仿佛只是只温煦货币策略，寄但愿于R-star并不成惩处财政策略存在的问题——假如阵势和实质的R-star远高于好意思联储官员的预期，好意思联储抓续降息，就有可能重燃通胀。

Yardeni补充谈：债券阛阓给出的信号是，寄但愿于R-star可能会带来出东谈主意想的成果。