文|车tech杨知潮

系数这个词三季度，上证指数高潮约11%。

同期，造车新势力大哥理思汽车却因为投资亏了两千多万——三季度，理思汽车的利息收入及投资收益为负，统共耗损了2197.9万元。与此同期，理思自家的股票也在财报发布后的好意思股盘前一度下降逾越6%。

要知谈，本年上半年，理思汽车筹谋耗损1.16亿元。但与此同期，理思的利息和投资收益达到了14.39亿元，也等于说，其净利润里85%都是靠搭理孝敬的。

“卖车不如搭理”的嘲谑之余，理思的两份财报里也披露馅一个问题：当下的配景下，搭理对车企财报的影响果真很大。因为当下的新动力汽车行业有两个性情：第一，过手的钱绝裁夺（现款流强大），第二，留手的钱终点少（利润率）。

在这种情况下，搭理收益的影响，有时候并不比卖车小。

01投资有风险，加仓需严慎

本年上半年，李思的投资收益比巴菲特还高。

财报娇傲，铁心2024年上半年，理思的依期进款和短期投资额为164.63亿元（除此之外还有10亿元的耐久投资），与此同期，理思上半年的搭理收入是14.39亿元。

半年接近10%的收益率！

多亏这笔搭理收入，理思上半年已毕了逾越16亿元的净利润。

许多散户都合计：投资赚了钱，天然应该加仓。看起来理思亦然。财报娇傲，铁心二季度末，理思的依期进款及短期投资为164.63亿元，与此同期还有体量不到十分之一的耐久投资。到三季度末，其依期进款及短期投资达到了289.48亿元，“加仓”了120多亿元。

但更高的本金，却没带来更高的禀报。三季度的理思亏钱了。

财报娇傲，三季度，公司利息收入及投资收益净额为-2197.9万元。不仅莫得连接上半年的“股神”发达，致使还亏了。商酌到这其中部分收入来自依期进款产生的利息，其本体投资耗损势必大于2000万元。

由此也产生了另一个酷爱酷爱的问题：理思财报里的短期投资，到底投了啥？

三季度偶合是A股的牛市，大盘大涨逾越10%，有些日子你致使很难在大盘中很难找到下滑的个股。港股那处，恒生指数也高潮了约3000点。

好意思股方面，纳斯达克100和标普500诚然在三季度履历了回调，但铁心9月30日，纳斯达克指数还是逾越了7月1日的水平。标普500的涨幅更高。总之，淌若理思购买好意思股的指数基金，亦然很难耗损的。

现款利率方面，诚然好意思联储在9月中旬进行了降息，但那还是是三季度末尾，对民众利率的影响时辰较短。

天然，这仅仅大盘数据，具体到个股、债券、基金，耗损的方向恒久是存在的。更而况，投资赔钱的也不独一理思，本年上半年，“同业”上汽集团也因为“炒股”大亏，仅招商银行一支股票，就让它耗损了29亿元，最终影响了公司当期净利润。

02卖车的小巅峰

理思毕竟是干实业的，照旧说回造车。

在卖车层面，理思的三季度发达得都备优异。三季度，理思汽车的销量为15.28万台，月均销量还是迈过了5万台门槛，同比环比增速均逾越40%，在豪华销量榜上还是能够和飞奔良马并驾都驱。

L6对单价的影响仍然存在，三季度，理思单车均价也来到了30万以下——27.04万元。受此影响，理思的收入增速为23.6%，远低于销量的增速。

不外范畴效应之下，有销量就有毛利。三季度，理思汽车的毛利率为20.9%，远超上季度的18.7%，不错说是理思本期筹谋数据中的最大亮点。

诚然单价下滑，导致理思的毛利率仍然莫得回到前年的水平，但靠着范畴效应，理思的毛利率又回到了民众新动力车企的第一档，高于几天前发布的特斯拉财报。

再看用度。

三季度，理思汽车的研发用度有所缩减，从上个季度的30亿元下滑到了26亿元。财报解说得很径直：等于因为新家具和时期的联想、研发资本的减少、雇员薪酬导致的。

理思的一般及科罚用度环比加多了6亿元，加多的事理很浮浅：理思功绩主义达成，说明了首席扩充官——也等于李思本东谈主的股份支付薪酬用度。除此之外，职工工资的加多也包含在了6亿元的数字里。

不外除了这笔红包除外，理思还犀利常省钱的。三季度，理思的总用度率独一13.5%，创下了年内的新低。理思仍然连接着“抠厂”的作风，用度并莫得跟着销量和收入的大范畴增长而大幅度增长，包括充电桩在内的基础模式诞生也较为保守，这些都有助于理思省下大笔现款。

关于接下来的四季度，理思给出的功绩指令相比合理：销量16-17万辆，同比增长21.4%-29%，商酌到前年四季度的高基数，这一指令基本在外界的预期范围内。

总体而言，在履历了低谷逆袭的一年后，理思的2024年还是基本接近尾声，理思L6逾额完成了MEGA失败后的提振服务，理思接下来的功绩要点也将放在来岁——纯电“i系列”的发达，它将决定理思下一阶段的侥幸。

03搭理，车企的必修课

当下的造车贸易有点像是管帐的服务——每天操控着3000万的活水，我方的月薪独一3000。

猖獗的价钱战严重积压着车企的毛利率，端到端自动驾驶的崛起，又让车企不得不把动辄数十亿元的资金插足研发。动作新势力中的优等生，理思的利润率也尚且独一8%。

但好在，汽车毕竟是一种不菲的商品，市集也极为强大。上游的供应商货款、下贱的汽车预支款，方方面面积蓄起来，意味着车企手里不错领有很大一笔资金，这笔现款淌若能带来好的禀报率，比卖车赢利要纯粹得多。

三季度，理思的筹谋现款流净额达到了110亿元，账上现款高达1065亿元，即便扣除短期和耐久借款，净现款也有977亿元。这笔钱简略特别于理思市值的一半。从收入的角度来看，理思三季度34.33亿元的净利润，也只不外特别于现款3%的收益。

——淌若给巴菲特1000亿元，这笔钱的投资收益很大可能会比理思造车的净利润更高。

天然，理思的现款来自造车业务，弗成能真去作念投资。但搭理收益都备不错径直影响到车企的财务数据。以三季度为例，淌若理思能已毕上半年的投资收益率，那么理思的净利润将达到40亿元掌握，利润率也有契机接近10%。

这个意旨适用于许多车企。

随机是由于理思苍劲的投资收益令东谈主关怀，赛力斯也于近日加入了搭理雄兵。上周，赛力斯发布公告，将虚耗不逾越150亿元购买安全性高、流动性好、风险低的搭理家具。

三季度，赛力斯的净利润为24.13亿元，即便这笔150亿元的投资只可带来5%的年化收益，也能彰着改善赛力斯的净利润发达。

——天然，一定要选好投资方向，不要像理思相通赔钱了。